«Δεν μάθαμε τίποτα από το 2008 – Η βόμβα χρέους ετοιμάζεται να εκραγεί, λέει η Παγκόσμια Τράπεζα»
«Κατάρρευση χωρίς προηγούμενο βλέπει, σύμφωνα με άρθρο του στο Project Syndicate, ο επικεφαλής οικονομολόγος της Παγκόσμιας Τράπεζας, Indermit Gill»
Όπως επισημαίνει, «παρά τα σοκ που υφίσταται από το 2020, η παγκόσμια οικονομία έχει αντέξει– μέχρι στιγμής».
Όμως, το περιθώριο για λάθη συρρικνώνεται. Το συνολικό παγκόσμιο χρέος είναι τώρα σχεδόν 25% υψηλότερο από ό,τι ήταν παραμονές της πανδημίας COVID-19, όταν ήδη βρισκόταν σε ιστορικό υψηλό.
Αυτό το βάρος μπορεί να υπονομεύσει την ικανότητα όλων των οικονομιών να προστατευτούν από το τελευταίο σοκ: τους υψηλότερους δασμούς στο εμπόριο.
Αν και το χρέος είναι κρίσιμο για την ώθηση της οικονομικής ανάπτυξης, θα πρέπει να κατανοηθεί ως μια μορφή αναβαλλόμενης φορολόγησης.
Μέσω δανεισμού αντί φορολόγησης, οι κυβερνήσεις πραγματοποιούν μακροπρόθεσμες επενδύσεις που θα ωφελήσουν τους μελλοντικούς φορολογούμενους, χωρίς να επιβαρύνουν τη σημερινή γενιά.
Ή μπορούν να στηρίξουν την εθνική ανάπτυξη και τα εισοδήματα κατά τη διάρκεια μιας οικονομικής κρίσης - σε αυτή την περίπτωση η αύξηση των φόρων θα επιδείνωνε την ύφεση.
Τελικά, όμως, πρέπει να πληρωθεί ο λογαριασμός, και αν το εθνικό εισόδημα δεν αναπτύσσεται ταχύτερα από το κόστος του δανεισμού, οι φόροι πρέπει να αυξηθούν για την αποπληρωμή του χρέους.
Έτσι, λέει ο Indermit Gill, το μόνιμα υψηλό χρέος γίνεται εμπόδιο στην οικονομική πρόοδο.
Αυτό το εμπόδιο δεν υπήρξε ποτέ τόσο υψηλό. Τα τελευταία 15 χρόνια, οι αναπτυσσόμενες χώρες υπέφεραν από το χρέος, το οποίο συγκέντρωσαν με ρυθμό ρεκόρ: έξι ποσοστιαίες μονάδες του ΑΕΠ ετησίως, κατά μέσο όρο.
Τέτοιες ταχείες αυξήσεις χρέους συχνά καταλήγουν σε δάκρυα.
Πράγματι, οι πιθανότητες να προκαλέσουν μια χρηματοοικονομική κρίση είναι περίπου 50-50.
Επιπλέον, αυτή η άνοδος συνοδεύτηκε από την ταχύτερη αύξηση των επιτοκίων των τελευταίων τεσσάρων δεκαετιών.
Το κόστος δανεισμού διπλασιάστηκε για το ήμισυ των αναπτυσσόμενων οικονομιών, με τα καθαρά έξοδα τόκων ως ποσοστό των κυβερνητικών εσόδων να αυξάνονται από λιγότερο από 9% το 2007 σε περίπου 20% το 2024. Αυτό από μόνο του συνιστά μια κρίση.
Αν και μέχρι στιγμής ο κόσμος κατάφερε να αποφύγει μια «συστημική» χρηματοοικονομική κατάρρευση τύπου 2008-09, πάρα πολλές αναπτυσσόμενες οικονομίες βρίσκονται τώρα σε έναν φαύλο κύκλο.
Σύμφωνα με τον Indermit Gill, για να εξυπηρετήσουν τα χρέη τους, πολλές μειώνουν τις επενδύσεις σε εκπαίδευση, υγειονομική περίθαλψη και υποδομές, οι οποίες είναι αναγκαίες για να εξασφαλίσουν μελλοντική ανάπτυξη.
Αυτό ισχύει ιδιαίτερα για τις 78 φτωχές χώρες που είναι επιλέξιμες για δανεισμό από την Διεθνή Αναπτυξιακή Ένωση της Παγκόσμιας Τράπεζας.
Αυτές οι χώρες φιλοξενούν το ένα τέταρτο της ανθρωπότητας, αποτελώντας ένα μεγάλο ποσοστό των 1,2 δισεκατομμυρίων νέων που θα εισέλθουν στην παγκόσμια αγορά εργασίας τα επόμενα 10-15 χρόνια.
Ωστόσο, οι πολιτικοί παγκοσμίως επέλεξαν να «παίζουν με τη μοίρα».
Σε μια ακόμα θρίαμβο της ελπίδας απέναντι στην εμπειρία, στοιχηματίζουν ότι η παγκόσμια ανάπτυξη θα επιταχυνθεί – και ότι τα επιτόκια θα πέσουν – αρκετά ώστε να εξουδετερώσουν την «βόμβα χρέους».
Η παθητικότητα αυτή είναι κατανοητή. Ήταν εξαιρετικά δύσκολο να αναπτυχθεί ένα σύστημα του 21ου αιώνα που να διασφαλίζει τη βιωσιμότητα του παγκόσμιου χρέους και την ταχεία αναδιάρθρωση χρεών για χώρες που το χρειάζονται.
Ελλείψει ενός τέτοιου συστήματος, η πρόοδος που έχει σημειωθεί ήταν πολύ αργή για να αποφευχθούν οι κίνδυνοι από το αυξανόμενο χρέος.
Όμως, ο κόσμος δεν μπορεί να αντέξει ακόμα μια δεκαετία αδράνειας και άρνησης όσον αφορά το χρέος.
Με τις τρέχουσες πολιτικές, η παγκόσμια ανάπτυξη δεν αναμένεται να επιταχυνθεί σύντομα, πράγμα που σημαίνει ότι οι αναλογίες χρέους προς ΑΕΠ των κρατών θα αυξηθούν για το υπόλοιπο αυτής της δεκαετίας.
Προοπτικές
Όπως γράφει ο Indermit Gill, οι σημερινοί εμπορικοί πόλεμοι και τα ιστορικά υψηλά επίπεδα πολιτικής αβεβαιότητας έχουν μόνο επιδεινώσει τις προοπτικές.
Στις αρχές του 2025, η συναίνεση μεταξύ των οικονομολόγων προέβλεπε παγκόσμια ανάπτυξη 2,6% για το 2025.
Ο αριθμός αυτός έχει μειωθεί τώρα στο 2,2% – σχεδόν το ένα τρίτο χαμηλότερα από τον μέσο όρο της δεκαετίας του 2010.
Ούτε τα επιτόκια θα πέσουν.
Στις ανεπτυγμένες οικονομίες, τα επιτόκια που καθορίζονται από τις κεντρικές τράπεζες αναμένεται να κυμανθούν γύρω από το 3,4% το 2025 και το 2026, περισσότερο από πέντε φορές τον ετήσιο μέσο όρο της περιόδου 2010-2019.
Αυτό θα επιδεινώσει τις δυσκολίες των αναπτυσσόμενων οικονομιών.
Σε μια εποχή σπανιότητας δημόσιων πόρων, θα απαιτηθεί πλήρης κινητοποίηση ιδιωτικού κεφαλαίου για την ενίσχυση της ανάπτυξης και της προόδου τα επόμενα πέντε χρόνια.
Όμως, το ξένο ιδιωτικό κεφάλαιο είναι απίθανο να ρέει σε οικονομίες με υψηλό χρέος και αδύναμες αναπτυξιακές προοπτικές.
Οι ιδιώτες επενδυτές θα υποθέσουν σωστά ότι τα όποια κέρδη από την οικονομική ανάπτυξη θα φορολογηθούν απλώς για την αποπληρωμή του χρέους.
Επομένως, η μείωση του χρέους πρέπει να είναι η κορυφαία προτεραιότητα για τις αναπτυσσόμενες οικονομίες με επίμονα υψηλούς λόγους χρέους προς ΑΕΠ.
Αλλά χρειαζόμαστε επίσης μια ξεκάθαρη προσέγγιση του ευρύτερου προβλήματος: το παγκόσμιο σύστημα αξιολόγησης της βιωσιμότητας του χρέους μιας χώρας χρειάζεται επειγόντως αναβάθμιση.
Το τρέχον σύστημα είναι πολύ γρήγορο στο να αποφασίσει ότι οι χώρες απλώς χρειάζονται δάνεια για να τα βγάλουν πέρα, ενώ οι περισσότερες φτωχές χώρες σήμερα είναι στην πραγματικότητα αφερέγγυες και θα χρειαστούν διαγραφή χρέους.
Οι κυβερνήσεις θα πρέπει επίσης να εγκαταλείψουν τη συνήθεια του δανεισμού από εγχώριους πιστωτές.
Η αύξηση του εγχώριου χρέους στραγγαλίζει την πρωτοβουλία του ιδιωτικού τομέα.
Μετά τη μείωση του χρέους, η επόμενη προτεραιότητα είναι η επιτάχυνση της ανάπτυξης.
Είναι ανόητο να υποκρινόμαστε ότι η ανάπτυξη θα επιστρέψει μαγικά.
Πολιτικές που εμποδίζουν το εμπόριο και τις επενδύσεις – όπως οι δασμοί και οι μη δασμολογικοί περιορισμοί – θα πρέπει να αναστραφούν το συντομότερο δυνατόν και στο μέγιστο βαθμό.
Για πολλές αναπτυσσόμενες οικονομίες, η εξίσου μείωση των δασμών προς όλους τους εμπορικούς εταίρους θα μπορούσε να είναι ο ταχύτερος τρόπος για να αποκατασταθεί η ανάπτυξη.
«Οι αναπτυσσόμενες οικονομίες έχουν επίσης πολλά να κερδίσουν ενισχύοντας ένα πιο φιλικό προς τις επενδύσεις ρυθμιστικό περιβάλλον.
Και αυτά τα οφέλη μπορούν να χρησιμοποιηθούν για να επιστρέψει η εθνική προσοχή στην ανάπτυξη, ιδιαίτερα αυξάνοντας τις επενδύσεις στην υγεία, την εκπαίδευση και τις υποδομές.
Όπως λέει και η παροιμία, όταν βρίσκεσαι σε τρύπα, είναι σοφό να σταματήσεις να σκάβεις.
Μια εποχή εξαιρετικά χαμηλών επιτοκίων ενθάρρυνε πολλές χώρες να ξοδεύουν πολύ πέρα από τις δυνατότητές τους.
Μια σειρά από καταστροφές – τόσο φυσικές όσο και ανθρωπογενείς – τις εμπόδισε να κάνουν οτιδήποτε άλλο τα τελευταία πέντε χρόνια.
Αλλά η σύνεση είναι τώρα απαραίτητη.
Οι κυβερνήσεις πρέπει να επιστρέψουν στους προηγούμενους κανόνες για το τι συνιστά υπερβολικό χρέος.
Ονομάστε το μέγιστο 40-60: 40% του ΑΕΠ για τις χώρες χαμηλού εισοδήματος, 60% για τις χώρες υψηλού εισοδήματος, με όλες τις υπόλοιπες χώρες να βρίσκονται ενδιάμεσα» καταλήγει ο επικεφαλής οικονομολόγος της Παγκόσμιας Τράπεζας.
www.bankingnews.gr
0 Σχόλια